[미래에셋증권 전략/퀀트 유명간] 주간 이익동향(5월 1주차)

[미래에셋증권 전략/퀀트 유명간] 주간 이익동향(5월 1주차)

★ Summary ★

[글로벌] 선진국 실적 하향 조정 심화. 미국/유럽/중국↓

[한국] 업종별 이익모멘텀 차별화 지속. 조선/유틸/헬스케어/반도체/유통↑

■ 글로벌 이익동향(MSCI, 12MF EPS)

* 전세계 EPS 변화율(1M)
: -1.2%(DM: -1.3%, EM: -0.5%)

* 컨센서스 상향 국가(1M)
: 한국(+0.6%)

* 컨센서스 하향 국가(1M)
: 독일(-1.6%), 미국(-1.3%), 일본(-0.7%), 중국(-1.1%), 인도(-1.0%)

* 컨센서스 상향 업종(1M, DM+EM)
: 커뮤니케이션 서비스(+0.4%, EM)

* 컨센서스 하향 업종(1M, DM+EM)
: 에너지(-5.3%), 경기소비재(-2.5%), 소재(-1.3%), 산업재(-1.3%), IT(-0.8%)

■ 국내 이익동향 및 밸류에이션

* 2Q25 영업이익 컨센서스 변화
: -0.0%(1W), -1.0%(1M)

* 2025년 영업이익 컨센서스 변화
: -0.1%(1W), -0.3%(1M)

* KOSPI 12M Fwd. PER, 12M Trail. PBR
: 8.8배, 0.86배

■ 국내 업종별 이익동향(25F 영업이익 1W 변화율)

▶️컨센서스 상향 업종(1W): 조선(+24%) 디스플레이(+4.9%), 유틸리티(+0.7%), 헬스케어(+0.7%), 반도체(+0.5%), 유통(+0.2%)

*컨센서스 상향 기업
: HD현대중공업, HD한국조선해양, HD현대미포, 한화오션, LG디스플레이, 한국전력, 삼성바이오로직스, SK하이닉스, 이마트, 현대건설, 에스엠

▶️컨센서스 하향 업종(1W): 운송(-2.2%), 2차전지(-1.8%), 철강(-1.2%), 자동차(-0.9%), ITHW(-0.7%), 의류(-0.6%), 미디어(-0.5%)

*컨센서스 하향 기업
: HMM, CJ대한통운, 팬오션, 에코프로비엠, 엘앤에프, 현대제철, LG전자, 현대차, 기아, 한온시스템, 넥센타이어, 삼성전기, LG이노텍, 비에이치, 영원무역, 한세실업, 화승엔터프라이즈, 하이브, 와이지엔터테인먼트, SBS, 스튜디오드래곤, 한전KPS, 한국가스공사, 셀트리온, HPSP, 주성엔지니어링, 호텔신라, 신세계

■ Weekly Commentary
선진국, 신흥국의 실적 하향 조정 폭이 확대됐습니다(각각 -1.3%, -0.5%, 12MF EPS 1개월 변화율). 선진국 내 유럽(-1.5%), 미국(-1.3%), 일본(-0.7%) 모두 하향 조정 폭이 컸습니다. 중국(-1.1%), 인도(-1.0%)도 이익모멘텀이 부진했습니다. 상대적으로 한국의 이익모멘텀은 양호한 모습입니다. 업종별로도 대부분 하향 조정이 이어졌고, 에너지, 경기소비재, 소재, 산업재, IT의 하향 조정 폭이 컸습니다.

지난 1주일 간 국내 기업들의 이익모멘텀은 업종별로 차별화가 진행됐습니다. 2025년, 2Q25 합산 영업이익 컨센서스 변화율(1W)각각 -0.1% -0.0%를 기록했습니다.

조선, 디스플레이, 유틸리티, 헬스케어, 반도체, 유통 업종의 실적 변화가 긍정적이었습니다. 조선은 HD현대중공업, HD한국조선해양, HD현대미포의 1Q25 어닝 서프라이즈(각각 +65%, +65%, +53% 상회)로 25년 영업이익이 지난주 대비 +24% 상향 조정됐습니다. 아직 컨센서스 변화가 업데이트 안된 애널리스트들도 있기 때문에 당분간 이익모멘텀 개선은 지속될 전망입니다. 삼성중공업은 일회성 비용 영향으로 1Q25 실적은 부진했습니다.

1Q25 어닝서프라이즈를 기록한 LG디스플레이, 삼성바이오로직스, SK하이닉스의 이익모멘텀도 개선됐습니다. 다만, 관세 이슈가 남아있다 보니 2025년 실적 상향 조정 폭은 크지 않았습니다. 유틸리티 내에선 한국전력이 이익전망치가 상향 됐습니다.

유통 업종 내에선 이마트의 25년 영업이익 상향 조정이 눈에 띕니다(최근 1개월간 +17% 상향 조정). 올해 본업과 자회사 모두 양호한 실적이 기대되고, 조기 대선을 앞두고 내수 활성화 대책 및 소비 심리 개선도 기대되고 있습니다. 아직 컨센서스가 업데이트되지 않은 에너지 업종 내 한화솔루션도 1Q25 호실적을 발표했습니다.

운송, 2차전지, 철강, 자동차, ITHW, 의류, 미디어/엔터 실적 변화가 부진했습니다. 운송 업종 내 HMM, 팬오션, CJ대한통운의 이익전망치가 하향 됐습니다. 관세로 인한 물동량 위축에 따라 운임 하락이 예상됐습니다. 철강, 자동차 업종도 관세에 불확실성이 높은 업종으로 현대제철, 현대차, 기아, 한온시스템의 이익모멘텀이 부진했습니다.

ITHW 내에선 관세 불확실성으로 삼성전기, LG이노텍, 비에이치가 의류 업종 내에선 미국향 수출 비중이 높고, 주요 생산 거점이 동남아인 영원무역, 한세실업의 이익전망치가 하향 조정됐습니다. 미디어/엔터 내에선 스튜디오드래곤, SBS, 하이브, 와이지엔터테인먼트의 실적이 하향 조정됐습니다. 엔터 내 에스엠은 상대적으로 실적 흐름이 견조합니다.

관세 협상이 진전되며 긍정적인 증시 흐름이 이어지고 있습니다. 4/24 한국과 미국은 통상 협의를 진행했는데, 상호관세 유예가 종료되는 7/8 이전까지 관세 폐지를 목적으로 한 7월 패키지를 마련할 것에 합의했습니다. 한국의 에너지 안보 제고, 미국의 조선업 재건을 위한 양국의 기여 방안 등이 제안됐습니다. 다음 주부터는 산업부-USTR 간의 실무 협의, 5/15 APEC 통상장관회의에서 추가 회담이 예정되어 있습니다.

현재까지 1Q25 실적 발표를 마친 기업들의 영업이익은 컨센서스를 +16.3% 상회했습니다. 다만, 어닝 서프라이즈에도 관세에 따른 하반기 실적 불확실성으로 2025년 영업이익 상향 조정은 제한적인 모습입니다. 어닝 서프라이즈에도 향후 실적 컨센서스 상향 조정 여부가 주가 차별화 요인입니다.

다음 주에는 S-Oil, 한화오션, LG생활건강(월), 현대건설, 삼성전기, 크래프톤, 하이브, 강원랜드(화), 두산, 한화에어로스페이스, LG화학, 아모레퍼시픽, 삼성물산, SK이노베이션, 한화비전, SKC(수) 등의 1Q25 실적발표 예정되어 있습니다(아래 실적 캘린더 참조)