[3/10, Kiwoom Weekly, 키움 전략 한지영] “Low is good, 인플레 민감 장세로 이동”

[3/10, Kiwoom Weekly, 키움 전략 한지영]

“Low is good, 인플레 민감 장세로 이동”

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<Weekly Three Points>

a. 지난 금요일 미국 2월 고용 결과를 둘러싼 혼선, 미 재무부 장관의 주식시장에 대한 부정적인 발언에도, 파월 의장의 시장 친화적인 연설로 강세(다우 +0.5%, S&P500 +0.6%, 나스닥 +0.7%).

b.  현 시점은 침체 노이즈 뿐만 아니라 스태그플레이션 노이즈도 생성되고 있는 구간. 주 중반 12일 예정된 2월 CPI 이벤트의 증시 영향력 높을 전망

c. 국내 증시는 미 인플레이션, AI 업체들의 실적, 국내 선물옵션 동시 만기일 등을 잇따라 치르는 과정에서 지수는 횡보, 업종 순환매 장세를 이어갈 전망

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0.

한국 증시는 1) 지난 금요일 미국 증시 반등, 2) 트럼프 관세 뉴스플로우, 3) 미국 2월 CPI, 3월 소비심리 및 기대인플레이션, 4) 어도비, 오라클 등 AI 업체들 실적, 5) 국내 선물옵션 동시만기일 등에 영향 받을 전망(주간 코스피 예상 레인지 2,520~2,620pt).

1.

2월 미국의 비농업 신규고용과 실업률은 각각 15.1만(컨센 15.9)만, 4.1%(컨센 4.0%)로 통계 상 컨센서스에 다소 미치지 못했음.

DOGE 부서의 연방정부 인력 해고, 관세 불확실성으로 인한 기업들의 채용 유인 하락 등의 여파가 가시화 중임을 확인시켜준 격.

그러나 최근 침체 불안 등으로 미국 증시의 조정이 진행되는 과정에서, 2월 고용에 대한 시장 눈높이가 컨센서스보다 낮아졌다는 점이 역설적으로 주가 하방 압력을 제한.

그 가운데, 파월 의장이 “불확실성 확대 상황임에도 미국 경제는 여전히 좋은 위치에 있다”면서 견조한 경기 평가를 내렸다는 점이 미 증시 반등의 트리거를 제공.

관세 발 단기 기대 인플레 상승에도 장기 기대 인플레는 안정적이라고 강조하는 등 파월 의장의 시장 친화적인 발언은 침체 내러티브에 둘러 쌓였던 미국 증시의 부정적인 분위기를 환기시켜준 것으로 판단.

2.

한편, 트럼프 정부의 관세 불확실성이 증시를 장악하고 있는 상황 속에서, 이날 스캇 베센트 재무장관이 증시 하락에 개입할 생각이 없다는 의견을 내비친 점은 장 중반까지 주가 변동성을 유발했던 실정.

관세의 증시 리스크를 단기적으로 신경 쓰지 않을 것이라는 트럼프 정부의 의중을 엿볼 수 있는 대목이며, 이번주에도 시장은 관세 뉴스 플로우에 쉽게 휘둘릴 수 있음을 시사.

하지만 최근과 같은 일련의 주가 조정이 반복되거나, 여타 실물경제 지표, 혹은 산업계에서 부정적인 영향이 확대될 시, 트럼프 진영에서도 관세 불확실성의 수위를 낮춰갈 것이라는 시나리오로 접근할 필요.

3.

현 시점은 침체 노이즈 뿐만 아니라 스태그플레이션 노이즈도 생성되고 있는 구간이기 때문에, 주 중반 12일 예정된 2월 CPI 이벤트의 증시 영향력도 높을 전망.

이번 2월 CPI의 컨센서스는 헤드라인과 코어가 각각 2.9%(YoY, 1월 3.0%), 3.2%(YoY, 3.3%)으로 지난달에 비해 다소 둔화될 것으로 형성된 상황.

뿐만 아니라 14일 3월 미시간대 기대인플레이션 예비치가 예정되어 있다는 점도 신경써야 하는 부분.

현재 심리 지표(Soft data = 기대 인플)와 실물 지표(Hard data = 실제 인플) 간 상반된 결과 값을 기록함에 따라, 인플레이션의 전망에 혼선을 유발하고 있기 때문.

결국 지난주 고용 민감장세(Good is good)의 국면에서 벗어나, 이번주는 인플레 민감 장세(Low is good)로 국면이 옮겨갈 전망.

이를 감안 시, 주 중반부터는 관세 뉴스플로우 뿐만 아니라 CPI 등 물가 이벤트에 대한 눈치보기 장세가 빈번하게 나타날 것으로 예상.

4.

최근 미국 증시의 체감상 하락을 키우고 있는 것은 엔비디아, 팔란티어 등 AI 주들의 상대적인 주가 부진에서 기인.

이런 측면에서 오라클, 어도비 등 AI 소프트웨어 업체 실적은 국내외 주요 AI 업체들에게 주가 회복력을 부여할 수 있는 이벤트가 될 전망.

단기적인 영향력만 행사하는데 수급 이벤트이긴 하나, 국내 선물옵션 동시만기일 전후 외국인의 현선물 매매패턴 변화로 일시적인 수급 왜곡 현상을 겪을 수 있음에 대비.

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